在全球经济格局不断变化的今天，美联储的货币政策走向牵动着全球金融市场。2024 年 9 月，美联储自 2020 年以来首次降息，开启新一轮降息周期。

Binance Research 近期发布了一份报告，深入阐述了美联储利率政策的来龙去脉，以及其对经济和各类资产的影响。

报告从经济基础理论出发，结合最新数据和历史经验，系统性地分析了利率、通胀、就业等核心经济指标之间的关系。同时，对股票、债券、大宗商品和加密货币等不同资产类别在降息周期中的表现进行了全面剖析，为投资者提供了清晰的决策参考。

深潮 TechFlow 对该报告的关键信息进行了梳理，内容如下。

最新降息动态：美联储于 2024 年 9 月宣布降息 0.5%，随后在 11 月进一步降息 0.25%，标志着自 2020 年 3 月新冠疫情应对措施以来的首次降息行动。市场预期 2025 年将继续降息 1-2 个百分点，其中 12 月份再次降息 0.25% 的概率约为 62%。

政策背景解析：美联储秉持「双重使命」原则，致力于促进最大就业和维持物价稳定（通胀目标 2%）。2022 年中期，通胀一度突破 9%，促使美联储采取积极加息措施，将利率提升至 20 年来的最高水平。随着通胀逐步降温，美联储开启新一轮降息周期。

利率影响机制：利率作为「货币的价格」，其变动将通过两个主要渠道影响市场：

• 降低借贷成本，使市场主体更容易获得资金，同时降低现有债务负担
• 降低无风险收益率，推动投资者寻求其他投资渠道以提高回报

历史趋势：美国利率在过去 50 年呈现结构性下降趋势，从 1980 年代的 8-10%，降至 2010 年代的接近零利率时期，再到近期的 5% 以上水平。

资产表现分析：

• 股市（标普 500）在降息后普遍呈上涨趋势，但经济衰退期可能出现例外
• 大宗商品与利率关系较为复杂，受库存成本、收益率缺乏和汇率等多重因素影响
• 债券价格与利率呈明显反向关系
• 加密货币虽然历史数据有限，但在降息周期表现强劲，如 2020 年 3 月降息后 12 个月内增长 537%

2024 年 9 月 18 日，美联储将联邦基金利率目标区间下调 0.5 个百分点至 4.75-5.00%，这是自 2020 年 3 月应对新冠疫情以来的首次降息。在此之前，为应对通胀上升，美联储于 2022 年 3 月至 2023 年 7 月期间连续激进加息，随后连续八次会议维持利率不变，直至此次降息。11 月的 0.25% 降息进一步确认了新一轮降息周期的开启。

美联储的政策行为始终围绕其双重使命展开：促进最大就业和维持物价稳定。后疫情时期，物价快速上涨，2022 年中期通胀一度突破 9%，这促使美联储启动了 20 年来最强力的加息周期，将目标利率从疫情期间的 0-0.25% 一路提升至 5.25-5.50%。随着通胀逐步降温，美联储开始转向宽松。当前市场预期 2025 年将有 1-1.5 个百分点的降息空间，其中 12 月份降息 0.25% 的概率约为 62%（维持不变的概率约为 38%）。